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对上一章的保姆级解析免费章（第2页）

四个字：以现抵券

你以为大A限售股转融通机制够逆天了？但，还有高手！

“以现抵券”

更逆天。

所谓的“以现抵券”

就是你做空之后，可以用现金结算来平仓。

正常做空流程，你平仓是不是要从市场买回证券归还，对吧，哎，大A就不需要你敢信？可以跟出借方进行所谓友好协商，约定一个价格，只要双方无歧义，用现金结算完成平仓。

这就使得空头被逼空的风险几乎没有了，空头不用去市场买高价筹码，用现金结算就，你逼空到天上去也没用，再配合限售股转融通机制食用，那更是妙不可言，这是从顶层设计就偏向空头，大A为什么起不来？这下明白了吧？

文中瑞联跟券商的第二轮换手就是通过“以现抵券”

协商约定，现金结算。

筹码的市场价格是100多元每股，但协商过后，双方无歧义，都认可协商价格，然后换手，于是瑞联以极低极低的价格，甚至以象征性的1元现金约定换手价格，把筹码从券商手里买过来。

筹码就这样如数回到瑞联手里，浮亏负债原地消失，券商啥事没有，既没赚钱也没亏钱，这钱本就不该是券商赚的，同样，瑞联也没赚没亏，过桥手续费对冲了象征性以现抵卷买回来的钱。

这下应该理解为啥说瑞联扮演了一次“过桥”

的角色了吧？两轮换手完成后，瑞联无事发生，券商无事发生，散户是赢家，空头吐血巨亏5000亿出局。

当然，文中的赢家除了散户，还有瑞联还在高位套现了2%，超过2000亿真金白银并拿来捐给惠普基金，不过这跟上面四方的博弈没有直接关系，只是上面四方的博弈把股价顶了上去，然后趁机卖个高价，套现了2000亿出来，而且流动性太好，当天就套现了出来。

可能有读者问，为啥多此一举？空头和券商之间不能“以现抵券”

吗？

当然可以啊，但问题是价格有歧义，协商不了一点，协商价格低了，券商能当这个大冤种替空头埋单？肯定不答应。

协商价格太高，那还协商个锤子，空头有这个钱直接二级市场拿筹码平仓就完事了。

所以，以现抵券，空头和券商双方不可能，但瑞联和券商则可以协商，因为筹码本就是瑞联的，只是拿出来给空头过个桥，也就产生一点交易手续费而已。

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这样详细到啰嗦至极的保姆级解析，要是还不明白，俺也没招辣……